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今日尾盤研發觀點2019-06-05




品種 策略 分析要點
上海中期
 研發團隊

股指

建議持有當月2*IH/IC比值擴大套利合約

今日早盤三組期指高開後震蕩下行,臨近午盤向上走高,午後指數沖高回落,尾盤均收跌,2*IH/IC1906合約比值擴大157個基點至1.1573。現貨指數全線收跌,行業闆塊漲跌不一,其餘貴金屬和通訊漲幅居前,而醫藥和保險行業表現較弱。本月初公布的官方制造業PMI再次回落至50榮枯水平以下,顯示市場需求放緩,對A股市場産生壓力,不過政策逆周期調整較為頻繁,且從估值面來看,當前全A指數估值已再度回落至機會區域,下方空間有限。從金融市場發展角度而言,中金所對股指期貨實施跨品種單向大邊保證金制度,降低了跨品種運行成本,進一步促進功能發揮。從北向資金來看5月累計淨流出459.23億元,6月前三個交易日呈現連續淨流入,累計淨流入92.69億元。技術面,上證指數下方[2804.23-2838.38]處仍留有缺口,期指均線系統為空頭格局,操作上我們建議持有2*IH/IC比值擴大套利合約。

宏觀金融
研發團隊

貴金屬

逢低做多

今日貴金屬高位震蕩,美聯儲主席鮑威爾暗示将采取适當措施維持經濟擴張,澳洲聯儲三年來首次降息,利好貴金屬估值擡升。我們認為,近期美國經濟數據全面回落,核心通脹水平下移,使得美聯儲年内降息預期大增是金價上漲的主要原因。美國5月ISM制造業指數52.1,創2016年10月以來新低,美國聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德表示,鑒于全球貿易緊張局勢以及美國通脹疲弱對經濟增長構成的風險不斷上升,美國“可能很快就需要”降息。此外,全球貿易摩擦逐步擴大至墨西哥和印度。自6月10日起,美國将對從墨西哥進口的所有貨物征收5%的關稅,引發美股大幅下挫;英國或于6月10日重新舉行議會選舉,也激發了黃金的避險需求。資金方面,截止6/4,SPDR黃金ETF持倉759.65噸,前值743.21噸,SLV白銀ETF持倉9701.35噸,前值9705.48噸。操作上,建議逢低做多。

金屬
研發團隊

銅(CU)

區間震蕩思路

今日滬銅1907合約震蕩上行,美元指數走弱,倫銅反彈。當前,全球宏觀經濟下行及中美貿易形勢日趨嚴峻仍是銅價上漲的重要阻力。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約上調25元至升110-升170元/噸,下遊按需采購較為謹慎,倫銅(cash-3M)貼水24.75美元/噸。展望後市,二季度冶煉廠檢修接近尾聲,而赤峰雲銅25萬噸和廣西南國30萬噸新增産能計劃投産,銅供給将承受壓力。需求端,預計基建托底加強,電網投資有回升預期。庫存方面,國内自3月中旬去庫以來,庫存已經累計下降10萬噸至17.22萬噸,位于曆史五年均值下沿,考慮到今年基建對總需求的托底,以及新的“廢六類”政策實施後精銅對廢銅的替代增加,今年國内庫存下降的時間周期和幅度或将超過往年,為當前銅市為數不多的利好。截止6/4,上期所注冊倉單80137噸(-2333),周庫存165439噸(-6827),LME庫存211775噸(-25)。操作上,建議區間震蕩思路操作,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

今日現貨市場建築鋼材價格小幅回升,成交放量。早盤市場報價弱穩,部分高價資源小幅回調,午後期螺表現維穩,現貨低位放量,商家報價低位回升,其中華東大廠廠提多報至3910-3930元/噸之間不等,小廠抗震資源多報至3780-3810元/噸之間。昨日市場需求明顯釋放,商家信心有所恢複,從市場反饋來看,庫存壓力有所緩解,端午節前價格有望穩中趨強。綜合來看,預計短期現貨市場或穩中趨強。今日螺紋鋼主力1910合約探底回升,期價整體維穩于3700一線上方,預計短期或維持震蕩表現,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋闆卷市場價格小幅下跌,市場成交整體一般,1500mm普碳鋼卷主流報價3860-3880元/噸,1800mm寬卷報價在4020-4050元/噸。今日期貨市場探底回升,市場觀望情緒較濃,商家報價小幅下跌,市場成交整體一般。目前市場需求整體偏弱,鋼廠供應沒有減少,商家對後市比較謹慎,操作上仍以出貨為主。綜合來看,預計上海熱軋市場價格震蕩偏弱。今日熱卷主力1910合約探底回升,期價表現維穩,3600一線暫獲支撐,整體表現仍處震蕩格局,觀望為宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

今日滬鋁1907合約小幅震蕩上行,持倉量下降,成交量一般。巴西聯邦法院已批準該公司旗下Alunorte氧化鋁廠全面恢複生産,Alunorte的氧化鋁年生産量為630萬噸,預計在兩個月内達到75-85%的利用率,之後還會進一步提高,對海外氧化鋁以及LME鋁價無形中形成供給壓力。目前國内鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前120萬噸。短期受到國内一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于後市需求較好預期支持鋁價短期上行。現貨方面,上海成交價在14070-14090元/噸之間,價格較昨日回落80元/噸左右,對當月平水~升水10元/噸,無錫現貨成交價在14070-14090元/噸之間,杭州成交價在14120-14140元/噸之間。今日持貨商出貨節奏維持正常狀态,因午前現貨鋁價已連續七日走跌,符合市場心理價位,疊加現貨流通不及前期寬松,部分貿易商和下遊廠商逢低接貨意願有明顯提升,今日接貨較前幾日更為積極。今日華東整體成交較好。後續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據近期氧化鋁價格觸底反彈對鋁價有一定的支撐,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

逢高做空

今日滬鋅1907高位震蕩,持倉量下降,成交量較大。甘肅鋅冶煉廠于2019年5月27日發生二氧化硫逸出事故,暫時處于停産狀态,影響精煉鋅産能約10萬噸/年,鋅因此小幅反彈。SMM數據顯示3月份國内精煉鋅産量為45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面,上海0#鋅主流成交20500-20580元/噸,雙燕、馳宏成交于20550-20640元/噸,0#普通對6月報貼水20元/噸-平水;雙燕、馳宏報升水40-60元/噸。1#主流成交于20440-20520元/噸。目前19-20年礦山複産預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到240美元/噸,較上個月小幅上漲,國内礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6350元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得産量難以提升明顯,預期6-8月為國内冶煉廠産能集中釋放期。今年國内礦端供應仍有所偏緊,需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

鎳(NI)

滬鎳7-10正套減持

今日滬鎳1907合約弱勢震蕩,持倉量增加0.4萬手,倫鎳回調至12000下方整理。印尼暴亂對鎳礦的炒作基本結束,鎳價重回起漲點。現貨升水小幅上移,俄鎳較無錫1906普遍貼水100到貼水50元/噸,金川鎳較無錫1906合約普遍報升水800元/噸,下遊前期庫存較低,目前絕對價格合适,開始入市采購。不鏽鋼方面,庫存壓力有所緩和。截止5/31當周,300系不鏽鋼社會庫存下降4.89%至31.9萬噸,為6周以來首次。我國4月反傾銷政策實施以來,進口不鏽鋼數量銳減70%,對國内市場的沖擊減輕,且鋼廠聯合減産挺價,原料端鎳價短期或有支撐。但中線來看,鎳價上行的最大壓力仍來自于國内及印尼鎳生鐵産能擴張及不鏽鋼終端需求乏力之間的矛盾。庫存方面,截止6/4,上期所注冊倉單8526噸(+265),周庫存9938噸(+840),LME庫存158916(-30)噸。操作上,滬鎳7-10正套逐步減持。

錳矽(SM)

輕倉試空

今日SM909合約期價跳空高開後橫幅盤整,之後交易重心小幅回落後繼續橫幅盤整運行至收盤,收于7272元/噸,增倉4138手,盤面活躍度尚可。錳矽市價盤整運行,廠家信心恢複,主流價格小幅上調至7200~7300元/噸附近。原料端錳礦的港口庫存高企、價格維持低位,錳矽的成本支撐較弱。近期市場上的現貨資源偏緊,加之部分南方廠家已出現成本倒挂的現象,廠家的挺價意願較強。六月鋼招啟動,河鋼集團公布的6月矽錳采量為31990噸,較上月增加2500噸;采價敲定為7600元/噸,與上月持平,基本符合市場預期。錳矽的下遊需求較為穩定但鋼廠仍存壓價情緒,而随着新增産能的陸續投放,錳矽的産量持續增長,中期來看市場仍處于供略大于求的格局之下。綜上所述,短期錳矽的市價或将繼續盤整運行。期貨市場,近期SM909合約期價或将呈現震蕩走弱的态勢,操作上建議輕倉逢回調介入空單。

矽鐵(SF)

觀望為宜

今日SF909合約期價震蕩高走,終收于5854元/噸,減倉16800手,盤面表現較為活躍。矽鐵市價弱穩運行,72矽鐵的主流價格在5500~5700元/噸,75矽鐵在5800~5900元/噸。原料成本的價格較為堅挺,且當前的市價已經接近部分廠家的生産成本線,矽鐵價格大幅下跌的空間較為有限。目前多數工廠暫無庫存壓力,但大廠及交割庫的庫存壓力較大,短期矽鐵的價格依然承壓。六月鋼招啟動:河鋼公布的采量為3550噸,較上月增加30噸;詢盤價6100元/噸,較上輪下跌120元/噸,鋼廠在采購方面仍存壓價情緒。目前鋼廠對矽鐵的需求較為穩定,相比之下鎂市及出口市場的需求則較為不振,而矽鐵産量目前處于較高水平,中期來看市場仍處于供略大于求的格局之下。綜合來看,短期矽鐵的價格或将繼續以弱穩運行為主。期貨市場,近期SF909合約期價或将以區間震蕩運行為主,而中期來看矽鐵市場仍處供略大于求的格局,操作上建議短線以觀望為宜,等待回調介入空單。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦港口現貨市場成交有所回暖,成交價格穩中上漲。早間貿易商報價較昨日小幅上漲5-10。山東港口PB粉主流報價770,唐山港口PB粉主流報價770,天津港口PB粉主流報價780。早間連鐵合約穩中上漲,貿易商挺價惜售,貿易商議價空間較小。鋼廠方面,對鐵礦的價格接受度尚可,适量采貨補庫。全天市場實際成交情況尚可,成交價格穩中上漲。今日鐵礦石主力1909合約表現維穩,期價探底回升,關注持續反彈動力,暫時觀望為宜。

天膠(RU)

逢反彈抛空

今日橡膠主力合約期價強勢上揚,持倉量增加,成交活躍。供應方面,雲南地區的降雨對高溫幹旱的天氣有一定的緩解作用,但目前仍未開始大面積割膠,同時蟲害預期仍存。泰國産區已進入雨季,但目前開割未放量,原料價格平穩。随着割膠的趨于穩定,供應端的壓力将逐步加大。終端需求方面,重卡市場表現不佳,難以提振橡膠消費。2019年5月我國重卡銷量為10.9萬輛,環比下滑8%,同比下降4%;2019年1-5月累計銷量為55.34萬輛,累計同比下滑1%。近期輪胎企業開工整體穩定在相對高位,但受制于終端市場需求疲軟,廠家出貨壓力較大,整體庫存有所增加。目前已有部分廠家開始主動下調開工負荷,後期輪企開工進一步提升的難度較大。庫存方面,上期所倉單庫存處于曆史高位水平。截至2019年6月4日,期貨庫存為4.148萬噸(-0.04%)。綜合來看,橡膠供需結構或将逐步呈現供強需弱的結構,同時國内庫存高企亦将壓制期價。操作上,建議逢反彈抛空。期權方面,建議熊市看跌價差策略。

能化
研發團隊

PVC(V)

暫時觀望

PVC主力合約1909下跌1%,回落6600震蕩。電石價格高位回落,PVC成本面壓力減輕,企業利潤改善。目前PVC行業開工率已經從高位有所回落,終端制品成本壓力較大,對原料采購較為謹慎。由于春季檢修影響電石需求,電石價格有小幅下行預期,PVC成本面支撐一般。需求存減弱預期,但上遊仍有部企業檢修,供需仍維持相對平衡狀态。目前現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下遊需求暫未明顯啟動,短期單邊大幅上行較為困難,操作上,可暫時觀望。

燃油(FU)

等待逢低做多機會

今日燃料油主力合約期價沖高回落,持倉量增加,成交活躍。燃油月差大幅走強,因近月月合約價格漲勢較強。目前新加坡庫存重回5年均值下方,為期價提供潛在支撐。現貨方面,4日新加坡高硫380燃料油價格為365.57(+1.83)美元/噸。供應方面,因東西方進口套利窗口關閉,預計6月新加坡市場燃料油流入量下降,區域市場供應壓力将緩解;且随着市場高硫燃料油清罐作業的漸入尾聲,供應增速将逐步回落。需求方面,航運指數企穩上行,但由于受油運市場拖累,預計整體船燃市場恢複較慢,預計今年消費或不及往年。庫存方面,截至5月29日當周,新加坡燃料油庫存下降3%至七周低點2179萬桶,因為淨進口量仍不多。成本端方面,原油市場波動較大,情緒不定,且OPEC原定于6月下旬召開的部長級會議或将推遲至7月,油市不确定性進一步加強。EIA庫存報告發布在即,等待具體多空指引。操作上,等待逢低做多機會。

乙二醇(EG)

空單謹慎持有

乙二醇期貨主力合約EG1909日内承壓大幅下挫,期價下破4400元/噸一線,成交良好,持倉整體有所增加,MACD曲線下跌形态保持良好。現貨方面,華東市場張家港、甯波地區現貨報價分别為4305元/噸與4295元/噸,較上期下調15元/噸,其中廣州地區出現50元左右漲幅。據悉,最新華東主流港口數據顯示總庫存量較上期上漲2.7萬噸,累計達133.8萬噸,漲幅達2.02%,庫存總量再度擡升,庫區整體出貨速度較前期有所下降,後市庫存壓力仍将是來自基本面方面的主要阻力。需求方面,滌綸長絲市場平淡,原料PTA、MEG期貨下跌,現貨市場行情微跌,因前兩天高産銷,滌絲庫存壓力轉移至下遊,目前滌絲工廠報價多持穩觀市,下遊需求多剛需采購。終端紡織市場不旺,市場缺乏信心,預計短期内滌綸長絲市場行情淡穩,POY150D在7500元/噸左右,FDY150D價格在7900元/噸附近,DTY150D價格9150元/噸上下。此外,短纖、聚酯瓶片及切片市場近期同樣以降價促銷為主,原料PTA、MEG行情疲軟,下遊需求平淡。總體來看,在原油價格近期回落的背景下乙二醇短期難尋利好支撐,操作上建議空單謹慎持有。

紙漿(SP)

輕倉持空

今日紙漿主力合約期價大幅下挫,期價創上市以來最低位,持倉量增加,成交較活躍。近期外盤報價以下跌為主,拖累國内現貨價格持續下調。現貨方面,5日山東地區智力銀星報價為4700元/噸。供應方面,目前現貨市場供應平穩,但進口窗口已關閉,且人民币貶值亦造成進口成本上升,因此預計國内紙漿進口數量環比将呈現下降态勢,供應端的壓力或有所緩解。需求方面,由于消費淡季需求疲軟、外圍宏觀環境偏弱導緻市場預期較為悲觀,企業維持低庫存,剛需采購。庫存方面,截至5月青島港紙漿總庫存約107.2萬噸,環比減少約0.5%,同比增加約1.3%。總體來看,下遊紙品市場疲态漸顯,原紙利潤回升有限,需求短期無利好支撐。操作上,輕倉持空。

原油(SC)

石油市場氣氛緩和,歐美原油期貨上漲

美國股市反彈提振石油期貨市場氣氛,歐美原油期貨上漲;歐佩克和減産同盟達成延長減産協議的共識消息也支撐市場。然而API數據顯示美國原油庫存增長,WTI盤後回跌。美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾的言論引發了降息預期,美股周二大幅收高,推動油價。歐美原油期貨收盤後,美國石油學會發布的數據顯示,截止5月31日當周,美國原油庫存4.78億桶,比前周增加350萬桶,汽油庫存增加270萬桶,餾分油增加630萬桶。備受市場關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存增加140萬桶。5月份伊朗原油日均裝船量78萬桶,比4月份日均下降超過三分之一。伊朗原油裝船量的下降與美國收緊制裁的時間一緻。SC主力合約1907夜盤小幅反彈,技術面尋求支撐,SC1907合約已具備做多價值,投資者可關注。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青1912合約受原油拖累跌破3000一線,今日窄幅震蕩,現貨暫未跟跌。原油下跌拖累成本,伴随雨季和高溫季提前到來,需求将受沖擊。本周西南川渝地區瀝青價格下跌120元/噸,其他地區價格穩定。華南地區降雨天氣影響需求,西南地區需求也較一般,但煉廠整體開工率不高,部分煉廠庫存低位,支撐價格穩定。華東地區,終端用戶按需采購,煉廠及社會庫存維持在中低水平,價格暫時穩定。北方市場需求回升緩慢,煉廠以及社會庫存消耗緩慢,目前多數煉廠庫存壓力大,短期瀝青價格有下行可能。6月北方地區道路項目陸續開啟,需求預計會逐漸回升,利好煉廠以及社會庫存的消耗,不過前期整體庫存偏高,部分瀝青價格仍較有壓力,南方地區梅雨天氣增多,需求釋放或有限,短期瀝青價格将震蕩為主。

塑料(L)

暫時觀望

今日塑料期貨主力合約增倉震蕩下跌,技術走勢偏空。短期供應面對塑料期貨形成較大壓力,一方面,國内除了蘭州石化、四川石化、武漢乙烯等幾套裝置檢修以外,其他石化裝置開工率較高,國内供應穩定增加;另一方面雖然近期國内LLDPE價格略低于國外報價,但進口量依舊較多,港口庫存較高。此外由于這三日PE價格下跌,市場成交氛圍較差,石化企業聚烯烴庫存重新累積至高位。下遊需求暫無明顯好裝。因此短期塑料面臨較大供應壓力。在基本面比較弱的情況下,塑料價格整體偏弱。明日關注節前下遊補庫以及上遊原油走勢,因近期PE加工利潤收窄,若上遊原油有所企穩,塑料短線将有所企穩。操作建議方面,若持有塑料空單建議繼續謹慎持有,若無持倉建議暫時觀望為宜。

聚丙烯(PP)

9-1正套謹慎持有

今日聚丙烯期貨主力合約弱勢運行。近日神華甯煤等部分檢修裝置重啟,PP供應相對上周有所增加。企業聚烯烴庫存重新上升至84萬噸左右,庫存壓力逐漸顯現。PP下遊需求處于淡季。不過拉絲PP排産占比處于中等較低水平,拉絲供應壓力不大,今日煤化工拉絲PP成交率近8成,成交量相對昨日有所好轉。綜合考慮,短期PP期貨價格将偏弱運行。明日關注下遊節前補庫情況。操作方面,單邊建議暫時觀望,不建議繼續追空;今日9-1價差擴大至325元/噸,套利建議9-1正套謹慎持有。

PTA(TA)

整體偏弱,暫時觀望

TA主力1909合約圍繞5200震蕩,上方日線壓制明顯。PX加工差壓縮至330美元/噸附近,成本坍塌拖累TA,下遊又處于淡季,出貨不暢,PTA社會庫存可能升至近兩年的新高水平,市場心态悲觀,需求較難拉動。從上遊原料端來看,盡管PX加工差仍然處于較高位置,但PX新裝置投産仍然需要時間,二季度PX供應大幅增加可能性較小。PTA方面,二季度新增供應預期不強,PTA大裝置暫無新增産能投産,但進入三季度後,供應新增預期逐步加強,下遊需求看,聚酯廠庫庫存相對中性,終端銷售走弱,聚酯負荷下降,較難支撐價格。因此下遊需求仍有較大不确定因素。供需面或将從偏中性向偏弱轉變,或将壓縮PTA加工差。我們認為當前PX價格大幅下調導緻PTA成本坍塌,單邊短期觀望為宜,但考慮PX和PTA供需格局的差異性,可考慮加工差在200美金下方進行做擴。

焦炭(J)

輕倉短空

今日焦炭1909合約箱體震蕩運行,日内振幅不大,成交較差,持倉量略減。現貨方面,最近國内焦炭市場價格穩中偏弱運行,成交情況尚可。5日山東臨沂二級焦出廠價2140元/噸(持平),徐州産二級焦市場價2150元/噸(持平),天津港準一級焦平倉價2200元/噸(-50)。31日統計國内100家焦化廠綜合産能利用率81.4%(-0.35);庫存方面,110家鋼廠焦炭庫存平均可用天數13.7天(+0),庫存數量439.6萬噸(-0.7);100家獨立焦化廠焦炭庫存41.2萬噸(-5.3)。綜合來看,近期焦炭現貨價格第四輪提漲并未得到其他區域的響應,甚至部分地區鋼廠提出價格下調100元/噸,預示着焦炭現貨上漲基本結束,行情有明顯轉弱的迹象。上遊供應方面,山西河津、陝西韓城以及河北、山東等地相繼有環保檢查,不合規焦企限産力度較大,但全國總體開工情況尚可。港口方面,由于焦炭現貨再度上行難度較大,貿易商出貨積極性較前期加強,甚至有暗降出貨的情況出現。下遊方面,月初河北唐山部分限産高爐恢複生産,其他其餘高爐生産暫未見大面積受限的情況,市場需求相對良好。預計後市将穩中偏弱運行。近期重點關注的風險點:焦化及高爐限産情況,操作上建議投資者輕倉短空。

焦煤(JM)

謹慎偏多看待

今日焦煤1909合約震蕩整理,日内振幅微小,成交較差,持倉量略增。現貨方面,最近國内焦煤市場價格穩中偏強運行,成交情況較好。4日京唐港山西主焦煤庫提價1770元/噸(持平),連雲港山西主焦煤平倉價1870元/噸(持平),日照港澳洲主焦煤車闆價1530元/噸(+20)。庫存方面,7日統計中國煉焦煤煤礦庫存151.3萬噸(-9.12);100家獨立焦化廠煉焦煤庫存平均可用天數15.11天(0),庫存數量793.2萬噸(0);110家鋼廠焦化廠煉焦煤庫存860.7萬噸(0)。綜合來看,在下遊産業利潤相對良好的背景下,受國内供應始終未能恢複的影響,産地煉焦煤現貨價格相繼上行。産地方面,針對煤礦安全與環保的監管行動再次對山西、山東等主産地供應造成影響,煉焦原煤市場供應緊張局面有所加強。下遊方面,當前國内焦化企業開工情況整體尚可,焦企原料采購相對積極。進口方面,澳洲煉焦煤通關依舊維持限制,而蒙古國進口煉焦煤日通關車數近日回落至約700車/天的中等水平。預計後市将穩中偏強運行。近期重點關注的風險點:國慶前安全檢查是否持續高壓及進口煉焦煤通關情況,操作上建議投資者謹慎偏多看待。

動力煤(TC)

逢低短多

今日動力煤1909合約窄幅震蕩,日内振幅微小,成交較差,持倉量略增。現貨方面,最近國内動力煤市場價格小幅下跌運行,成交情況偏差。4日忻州動力煤車闆價433元/噸(-12),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價591元/噸(持平)。庫存方面,5日統計環渤海三港煤炭港口庫存1336.6萬噸( -4.5);國内六大電廠煤炭庫存1781萬噸( -10.3);庫存可用天數30.5天( -2.2),六大電廠日耗58.4萬噸/天(+3.6)。綜合來看,近期國内動力煤現貨市場價格持續偏弱運行,市場活躍度相對較低。上遊方面,雖然主産地煤礦産能釋放情況仍未有明顯好轉,但由于下遊采購消極,煤礦銷售火爆的狀況不再,鄂爾多斯部分煤礦降價後銷售狀況仍不理想。港口方面,CCI價格指數持續小幅下跌,而幾大發電集團聯名請求國家發改委引導煤價下行的消息更令市場觀望情緒加重。下遊方面,電廠日耗依舊低水平,庫存數量居高不下,且今年水電替代效應可能較強,更不利于支撐市場行情。不過我們認為國慶前國家對于安全生産的監管還将加強,煤炭供應縮減的預期仍在,期貨下行空間有限。預計後市将繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:印尼煤進口情況及國内煤礦産能釋放情況操作上建議投資者逢低短多。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

受化工品走勢趨弱拖累,甲醇期貨主力合約日内弱勢震蕩運行,成交良好,持倉整體增幅明顯,空頭積極性較高。現貨數據方面,華東市場甲醇報價在2240-2350元/噸,較上期保持不變。山東方面價格降幅明顯,報價約在2100-2240元/噸附近,現貨市場整體成交一般。庫存方面,最新數據顯示,華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為68.15萬噸,較節前上漲2萬噸,由于前期部分船期延遲,近期庫存總量有所回升,庫區普遍認為未來一段時間庫存壓力高企。目前市場呈現在多數利好消息刺激的基礎下期現價格均表現不及預期,進入五月下旬下遊需求開始好轉,在新增MTO裝置的利好支撐下,内地價格表現相對堅挺。但空頭交易者認為未來市場在春檢結束後會遭遇供給短期過度釋放現象,此外江蘇鹽城爆炸事件持續發酵,下遊需求不足預期增加,受上述因素影響,甲醇期現價格前期均呈現大幅走跌現象。綜合來看,近日下跌多為原油走弱以及國際形勢不确定因素增加拖累,故操作上建議多單逢低謹慎入場,後市關注原油價格走勢。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期貨主力合約日内偏強震蕩運行,成交良好,持倉略減,當前均線系統排列良好,上行趨勢仍保持良好。最新數據顯示,中國玻璃綜合指數1068.84點,環比上漲-0.33點;中國玻璃價格指數1088.55點,環比上漲-0.29點;中國玻璃信心指數990.01點,環比上漲0.50點。庫存方面,行業庫存4468萬重箱,環比上月增加-29萬重箱,同比去年增加1136萬重箱。月末庫存天數17.19天,環比上月增加-0.35天,同比增加4.13天。現貨市場方面,月初以來玻璃現貨市場總體走勢一般,生産企業以增加出庫和回籠資金為主,市場價格挺價運行,信心偏謹慎。随着前期産能的逐漸釋放,部分區域的供給壓力逐漸增加。同時六七月份終端市場需求沒有明顯的起色,處于相對淡季,加工企業訂單環比增量有限。貿易商和加工企業大多随進随用,不增加自身的庫存。但綜合來看,近期華中地區價格出現松動,出庫環比有所增加,需求數據在預期縮減的預期下仍在逐步向好,故操作上建議多單謹慎持有。

白糖(SR)

輕倉試多

今日鄭棉主力繼續上行,重心在5000元/噸上方運行。外盤價格上漲的帶動鄭糖價格反彈,加上市場對于關稅政策調整的情緒有所消化,鄭糖價格大幅反彈,基差逐漸恢複。政策方面,根據Unica消息稱,我國和巴西達成協議,可能自2020年5月停止對巴西食糖征收配額外保障性關稅,若消息屬實,則自上述日期後巴西進口食糖關稅将恢複至50%,對于我國食糖價格産生較大利空,将對我國食糖産銷産生較大打擊。目前處于消費淡季,交投平淡,集團以走貨為主,挺價意願不高,現貨方面,今日全國主産區現貨價格上漲,柳州站台報價為5270-5290 元/噸,南甯站台今日報價5200-5480元/噸,國内市場預計5月産銷數據利好,貿易商補庫意願較強,廣西産區主要集團當日銷量不錯,個别集團銷量過萬,疊加近期外盤反彈影響,現貨價格上調促使鄭糖各合約大幅拉漲。國際方面,随着印度莫迪政府連任,預計對蔗農保護力度不減,産量減幅不大;巴西4月份制糖量較去年同期下降39%,巴西制糖比已至低位,難有向下調整空間。操作上,建議投資者可輕倉試多,期權方面,當前波動率上漲,建議做多波動率組合。

農産品
研發團隊

玉米及玉米澱粉

逢低布局多單

今日玉米價格震蕩走低。今日南北港口玉米價格持穩為主,東北深加工玉米挂牌價下跌,華北深加工玉米價格小幅波動,南方銷區價格回落。上周玉米拍賣,市場投放量為399萬噸,成交327萬噸,成交率為81.8%,成交均價為1695元/噸,維持高成交率。當前玉米處于生長季節,據調研顯示,今年黑龍江省玉米種植面積或有所下降,關注主産區天氣變化情況。下遊需求方面,深加工企業開工率維持高位,加工利潤處于虧損狀态,企業無利可圖,挺價心态較強。飼料需求方面,非洲豬瘟仍在持續蔓延,對玉米飼用需求造成不利影響。預計玉米後期偏強震蕩,關注産地天氣,中美進展,後期的拍賣成交情況。澱粉方面,本周澱粉開機率71.69%,較前一周的71.84%下降0.15個百分點。本周澱粉庫存98.54萬噸,較前一周的96.51萬噸增加2.03萬噸。澱粉庫存處于曆史高位,澱粉需求疲弱,在成本高企及需求疲軟的情況下,短期預計澱粉漲跌兩難,震蕩走勢為主。操作上,建議觀望。期權方面,在拍賣底價的支撐下,以及生長季,預計玉米價格難以跌破1920元/噸,建議賣出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多單

今日大豆價格震蕩走低,美國主産區持續降雨,影響大豆播種進度。國内方面,全國各地新豆餘糧基本見底,貿易商報價多以堅挺為主,利好國産大豆市場行情。新季大豆正值播種季,據調研顯示,新季大豆播種面積有所增加,壓制大豆上漲空間。國際方面,美豆正值種植期,主産區暴雨天氣影響美豆播種進度,目前播種進度39%,慢于去年同期的89%。後期關注美國大豆主産區天氣情況以及中美貿易談判新進展。操作上,建議逢低布局多單。

豆粕(M)

多單逢高減倉

近期天氣市成為市場關注焦點,美豆種植進度大幅落後,截至6月2日,美豆播種進度為39%,去年同期為86%,5年均值為79%。六月上旬中西部地區降雨仍偏多,不利大豆播種,美豆播種時間窗口通常持續至六月底,若惡劣天氣持續延誤播種,可能會影響大豆種植面積并對單産造成損害,天氣炒作逐步升溫,美豆偏強運行,但2019/20年度美豆寬松供應格局未改,而最終種植面積仍有不确定性,美豆加速上漲後,關注900美分/蒲阻力。國内方面,本周下遊提貨積極性下降,截至5月31日當周,國内進口大豆庫存環比增加4.00%至434.68萬噸,豆粕庫存環比增加4.59%至64.09萬噸,豆粕周度庫存緩增,但較往年仍處于中性偏低水平。豆粕中線維持偏多思路,短期波動風險增加,關注3000元/噸争奪,操作上建議多單逢高适當減倉。期權方面,建議牛市價差策略。

豆油(Y)

油粕比縮小

美豆承壓900美分/蒲震蕩,對油脂市場支撐減弱,現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,油脂整體供應壓力偏大。本周油廠開機率走低,豆油庫存下降,截至5月31日當周,國内豆油庫存周環比減少2.62%至140.75萬噸。但未來兩周油廠開機率仍維持高位,而豆油銷售狀況持續疲弱,豆油高庫存狀态施壓。全球及國内油脂高庫存狀況難以改變,粕強油弱有望延續,操作上建議持有油粕比縮小頭寸。

棕榈油(P)

暫且觀望

5月下旬馬棕供需較上中旬有所轉弱,SPPOMA預估5月1-31日馬棕産量較上月增加1.8%,ITS和Amspec分别預估5月馬棕出口較上月增長10.2%和7.1%,馬棕庫存同比偏高的局面難以改變。國内方面,随着天氣回暖,棕榈油消費有所好轉,近三周棕榈油庫存連續下降,但國内油脂整體供應寬松格局未改,截至5月31日當周,國内棕榈油庫存周環比減少3.53%至72.94萬噸。美豆天氣市啟動,對油脂市場形成支撐,而國際及國内油脂整體供應壓力偏大,限制棕榈油上漲空間。棕榈油維持區間震蕩思路,操作上建議暫且觀望。

菜籽類

偏多思路

本周菜籽油廠開機小幅回落,菜籽庫存繼續下降,而菜粕提貨緩慢,菜油與其他油脂價差擴大,銷售狀況不佳,菜粕及菜油庫存雙雙上升。截至5月31日當周,國内進口菜籽庫存環比減少13.32%至55.3萬噸,菜粕庫存環比增加11.59%至3.85萬噸,國内菜油庫存環比增加9.32%至9.5萬噸。美豆天氣市啟動,對菜籽形成支撐,且6、7月份菜籽到港量仍然偏低,後期菜系品種供應矛盾将更加突出,支撐菜系品種偏強運行。操作上建議偏多思路。

雞蛋(JD)

逢高止盈

今日雞蛋主力合約期價在4450元/500kg一線震蕩。現貨方面,今日雞蛋價格穩中調整,主産區雞蛋均價3.75元/斤,較昨日價格上漲0.02元/斤;主銷區均價3.90元/斤,較昨日價格回落0.04元/斤。供應方面,目前雞蛋貨源充足,養殖單位正常出貨,春節前後補欄的青年蛋雞陸續進入開産期,後期随着新開産蛋雞産能逐漸釋放,貨源供應仍有增加趨勢。近日雞蛋現貨價格穩定為主,内銷接受能力有限,銷區對高價雞蛋比較抵觸,端午備貨結束,梅雨季節越來越近,蔬菜價格快速回落等原因雞蛋價格短期回調概率加大。現貨基本面維持弱勢,6月需求低迷,雞蛋價格繼續偏弱運行,操作上建議投資者逢高止盈。

蘋果(AP)

建議觀望

今日蘋果價格震蕩走低。舊作方面,目前舊季蘋果庫存處于曆史最低。山東地區庫容比為18.3%,陝西地區庫容比為為4.7%,蘋果庫存處于低位,當前存貨商存貨利潤大幅好轉,價格現貨價格穩定,本周由于現貨價格持續上漲,走貨減緩。新作方面,山東地區蘋果坐果情況不及前期開花情況,目前蘋果處于生長關鍵期,容易天氣炒作,新季蘋果或震蕩走強為主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

偏空思路操作

今日鄭棉主力橫盤整理,價格來到13100元/噸一線運行,根據巴西出口協會消息稱巴西2019/20年度巴西棉花将同比增産32%,打壓全球棉花價格。當前新疆棉花長勢較好,但是市場對于後期銷售和需求持悲觀預期,令皮棉價格承壓,在整體需求偏弱形式下,期貨和現貨價格将繼續偏弱運行。國内方面,抛儲第三周,由于受中美兩國互加關稅等利空因素影響,國内外棉花價,格均大幅下跌,儲備棉成交量及成交價格繼續回落,整體成交量有所好轉。國際方面,截止6月2日當周,美棉播種進度為71%,落後去年同期3%,整體種植進度偏慢,但目前中美主産區的天氣狀況良好,棉花整體種植情況向好,短期建議在13100-13500區間内高抛低吸。期權方面,當前波動率在18%一線,操作上建議賣出看漲期權。

金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農産品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394),闫星月


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